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复旦大学EMBA邀任泽平谈疫情对中国经济的影响分析与展望

时间:2020-04-08 14:48
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随着国内疫情的趋于稳定,企业陆续实现复工复产,“君子知道”复旦大学EMBA人文商道沙龙的话题也将从”面对突发疫情,企业当下的应对办法“探究,逐步转变为”宏观、产业经济未来走向“的探讨,希望能够帮助企业经营者在重新制定企业未来发展方针时梳理方向,认准大势。

近日,复旦大学EMBA邀请了恒大集团首席经济学家(副总裁级)、恒大研究院院长任泽平,复旦大学管理学院财务金融系教授、复旦大学EMBA授课教师孔爱国,共同为复旦EMBA校友和同学分析了2020宏观经济走势。任泽平先生在分享会上阐述了目前国内经济受疫情影响下的具体情况,解读了疫情下全球金融市场动荡的原因,以及发表了为何新基建可以促进未来国内经济繁荣的看法。

以下节选自任泽平的分享实录。

中国2月3日前后是疫情的峰值,随后中国政府采取了非常强有力的措施。比如隔离、中断聚集性行业消费生产活动,效果是非常明显的,所以我们一定要相信科学。

2月中下旬以来,新冠疫情快速得到了遏制,中国在抗击疫情和恢复生产方面走在了全球的前面,分三步走,遏制疫情、恢复生产、扩大内需。3月份以后越来越多人呼吁,由于疫情缓解,重心应转到兼顾恢复生产方面,最近一段时间扩大内需的呼声比较高。

疫情对经济的冲击非常明显,代价非常沉重,胜利来之不易,1-2月,中国经济数据基本是暴跌、停摆。制造业、房地产和基建业增速创历史新低,低到什么程度?比2008年金融危机时都低,这一轮疫情和全球经济衰退对中国经济的影响远超2008年。

我们疫情得到控制,在复工复产,我们现在面临的新挑战是什么?全球疫情蔓延。截至3月24日,疫情蔓延至全球150多个国家和地区,全球超过40万人次感染,还在快速蔓延。

截止2020.04.02 11:21全球疫情,图源:凤凰网

原来大家觉得一季度以短期代价换取长期胜利,一季度GDP可能-6%左右,这是改革开放40多年来最低的增长。我们本来预计二季度经济快速恢复,现在情况比大家预计的要差。我们自己确实在快速恢复,现在面临的新情况是疫情全球大流行、经济衰退和金融危机。中国出口会应该受到影响,而且现在已经开始显现。预计二季度中国经济很有可能还是难以恢复到正增长。到了二季度中国经济可能是一个降幅收窄的,幅度稍微小一点的,还是一个负增长,这个形势就非常严峻了。

金融市场的动荡

面对疫情,大家不要盲目相信所谓的经济权威,要客观、理性、多角度去看。全球疫情的流行如果是自然灾害,为什么美股跌这么多?

华尔街过去十多年或者二十多年一直在玩金融游戏,过去二十年,通过长期量宽和低利率,美股创造了牛市,美国的企业通过发债来回购股票,通过分红推高股价。

2008年金融危机是居民部门加杠杆导致的,2008年以后居民部门杠杆快速下降,我们非常清楚地看到美国非金融企业部门快速上涨。这十几年,美国非金融企业债券余额从2.2万亿大幅上升至5.7万亿美元,其中垃圾债级别企业债增加了,高杠杆是风险之源。

为什么过去十多年没有人及时终止这个游戏呢?这是我们值得关注的问题。因为美国政客太关注股票了。2017年和2018年,当A股在底下趴着时,特朗普天天秀自己的(股市)新高。华尔街高管也有这个动力,公司股价推上去,分红、期权可以兑现。方方面面都有这个意愿,导致这个游戏越来越危险了。

据英国《卫报》3月31日报道,美国总统特朗普警告美国人,要做好迎接“非常、非常痛苦的两周”的准备。随着上述讲话,当日道琼斯工业平均指数大跌逾400点。图源:南方日报社

金融市场除了担心疫情之外,相当大的担心来自于估值泡沫与企业债务杠杆。问题在哪里?一般疫情对消费冲击比投资要大。消费在美国的经济结构里占比70%到80%,这次疫情的冲击导致美国企业部门会受到非常严重的伤害,会导致债务、杠杆、流动性、现金流、资产负债表都受到较大冲击。

欧洲情况也一样,欧洲政府部门杠杆一直很高。我们股市相对跌得比较少,反映我们对疫情控制和生产恢复走在全球前面。

2016年以来,中央搞供给侧改革和金融去杠杆,提前化解了部分风险。但很多政府部门债务和2015年、2016年类似,恐怕我们脆弱性也不低。

虽然美联储紧急降息到零利率,开放式无上限推出资产购买计划。本来大家担心美元泛滥,但是美元指数是升的。为什么?流动性危机爆发了。

历史上的十几次金融危机都有它的传导链条,流动性危机是金融危机前兆,金融危机如果无法阻断会爆发经济危机,经济危机之后是社会危机,社会危机之后是政治危机,政治危机就是军事危机。金融危机以后大量银行倒闭,货币创造功能丧失了爆发经济危机,经济危机出现后社会动荡,民粹主义、军国主义上台,最后爆发世界大战,人类以自我毁灭方式向外转移化解风险。

2008年金融危机甚至2001年以来,美国一直在饮鸩解渴。如果货币放水能解决一些问题,我也能当美联储主席。事实上确实如此,如果美联储光靠印钞票解决一些问题,似乎这个事情太简单了。货币量宽也是有代价的,过去十多年,美国出现收入差距的拉大、社会撕裂、民粹主义盛行、美国梦的暗淡、社会阶层流动的丧失。我看到海外媒体讲,美国是一个很自由的国家,但是没有希望。

这次疫情中国也很难独善其身,在全球化的今天,它(危机)通过贸易外需出口的订单,金融市场外汇、房地产等领域向中国经济传导,而且有的已经暴露苗头了。

到了二季度,中国出口的形势比较严峻,最近监测到,国内钢材、化工、电子产品在大幅度上升。外需大幅消失背景下,一味地要求企业复工复产只会增加企业的困难,这时候要扩大内需。

新基建可以担当大任

我最近倡导一个观念叫新基建。

新基建,2018年末中央经济会议当时已经提新基建了。2019年初,新基建没有引起足够的重视,为什么最近新基建引起那么大的重视?跟当前国际国内经济环境是相关的。

2月28日,我们发布了一篇在国内很有影响的文章,《是该启动“新”一轮基建了》。怎么对付疫情和经济减弱,我们确实应该反思。

我们不应该像美国和2008年一样进行大幅度货币放水,这个代价太大了。有人建议直接发消费券,其实我并不是反对这个观点,我认为有更好的观点,以工代赠搞新基建,价值观上鼓励大家劳动。

新基建短期有利于扩大内需,长期有利于增加中国经济潜在增长力,推动改革创新,增加有效供给。

新基建应不应该干?

新基建该不该干的事我们不需要讨论,中央明确了,有共识的,现在已经在干了。剩下的问题,怎么干?谁来干?

新基建主要是什么?

是中国经济未来繁荣发展的5G、人工智能等科技创新基础设施,还有教育医疗、社保民生领域基础设施。

新基建是新地区,我们不要再造鬼城了。以前我们撒胡椒面,我觉得现在可以优化一下,最终基础设施为人口和产业服务,最大化经济社会效益应该投入到人口流入地方。

此外,还需要新的方式,比如研发费用加计扣除,对高新技术企业低税率,多层次资本市场建设等等。

新基建谁来干?

市场和企业能干的,就让市场和企业来干,因为它们更有效率,政府提供财税和金融方面支持。每次爆发危机的时候,我们经常看到一些市场计划经济回归的苗头,我觉得这是一个很大的风险,我觉得不应该在应对危机的时候以牺牲市场化改革为代价。应该把新基建区分为基础设施和商业应用,基础设施由政府和市场一起来干,或者市场和企业能干的由政府来支持,商业应用则完全交给市场和企业来干。

中国基建存量虽然已经在世界排第一位了,但人均水平和质量与发达国家存在明显差距,清洁能源、通讯、5G、医疗、文化、教育、医疗、养老、环保等领域还有很多短板。

有人反对新基建,提了一个观点说新基建挑不起大梁,我认为这是老眼光、老思维,还是要着眼于未来,我们应该让新基建、新经济挑起大梁、担当大任。

最后我说一个数据,5G通信基础设施是互联网时代的高速公路,为数字经济提供底层支撑,是世界各国发展高科技和保障战略安全的必经之地。美国4G商用对美国经济的繁荣发展和巩固科技霸主地位贡献是巨大的。根据测算,未来5G全球将以万亿美元级投资拉动十几万亿上下游价值,成为大国竞争关键。中国通讯行业经历了1G空白、2G落后、3G追赶、4G同步,今天我们终于在5G走在了前沿,所以我们要利用历史性的机遇,加快推动以5G为代表的建设,促进5G与工业互联网、人工智能、数据中心等垂直行业的应用,加快形成创新生态。

复旦大学EMBA坚持为同学、校友搭建高质量的交流、沟通平台,分享同学、校友各自的知识与经验,这也正是复旦大学EMBA一直以来所倡导的“二人行,必有我师”的体现。

来源: 科创新闻网 责任编辑:企投新闻网
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复旦大学EMBA邀任泽平谈疫情对中国经济的影响分析与展望

导读:随着国内疫情的趋于稳定,企业陆续实现复工复产,“君子知道”复旦大学EMBA人文商道沙龙的话题也将从”面对突发疫情,企业当下的应对办法“探究,

随着国内疫情的趋于稳定,企业陆续实现复工复产,“君子知道”复旦大学EMBA人文商道沙龙的话题也将从”面对突发疫情,企业当下的应对办法“探究,逐步转变为”宏观、产业经济未来走向“的探讨,希望能够帮助企业经营者在重新制定企业未来发展方针时梳理方向,认准大势。

近日,复旦大学EMBA邀请了恒大集团首席经济学家(副总裁级)、恒大研究院院长任泽平,复旦大学管理学院财务金融系教授、复旦大学EMBA授课教师孔爱国,共同为复旦EMBA校友和同学分析了2020宏观经济走势。任泽平先生在分享会上阐述了目前国内经济受疫情影响下的具体情况,解读了疫情下全球金融市场动荡的原因,以及发表了为何新基建可以促进未来国内经济繁荣的看法。

以下节选自任泽平的分享实录。

中国2月3日前后是疫情的峰值,随后中国政府采取了非常强有力的措施。比如隔离、中断聚集性行业消费生产活动,效果是非常明显的,所以我们一定要相信科学。

2月中下旬以来,新冠疫情快速得到了遏制,中国在抗击疫情和恢复生产方面走在了全球的前面,分三步走,遏制疫情、恢复生产、扩大内需。3月份以后越来越多人呼吁,由于疫情缓解,重心应转到兼顾恢复生产方面,最近一段时间扩大内需的呼声比较高。

疫情对经济的冲击非常明显,代价非常沉重,胜利来之不易,1-2月,中国经济数据基本是暴跌、停摆。制造业、房地产和基建业增速创历史新低,低到什么程度?比2008年金融危机时都低,这一轮疫情和全球经济衰退对中国经济的影响远超2008年。

我们疫情得到控制,在复工复产,我们现在面临的新挑战是什么?全球疫情蔓延。截至3月24日,疫情蔓延至全球150多个国家和地区,全球超过40万人次感染,还在快速蔓延。

截止2020.04.02 11:21全球疫情,图源:凤凰网

原来大家觉得一季度以短期代价换取长期胜利,一季度GDP可能-6%左右,这是改革开放40多年来最低的增长。我们本来预计二季度经济快速恢复,现在情况比大家预计的要差。我们自己确实在快速恢复,现在面临的新情况是疫情全球大流行、经济衰退和金融危机。中国出口会应该受到影响,而且现在已经开始显现。预计二季度中国经济很有可能还是难以恢复到正增长。到了二季度中国经济可能是一个降幅收窄的,幅度稍微小一点的,还是一个负增长,这个形势就非常严峻了。

金融市场的动荡

面对疫情,大家不要盲目相信所谓的经济权威,要客观、理性、多角度去看。全球疫情的流行如果是自然灾害,为什么美股跌这么多?

华尔街过去十多年或者二十多年一直在玩金融游戏,过去二十年,通过长期量宽和低利率,美股创造了牛市,美国的企业通过发债来回购股票,通过分红推高股价。

2008年金融危机是居民部门加杠杆导致的,2008年以后居民部门杠杆快速下降,我们非常清楚地看到美国非金融企业部门快速上涨。这十几年,美国非金融企业债券余额从2.2万亿大幅上升至5.7万亿美元,其中垃圾债级别企业债增加了,高杠杆是风险之源。

为什么过去十多年没有人及时终止这个游戏呢?这是我们值得关注的问题。因为美国政客太关注股票了。2017年和2018年,当A股在底下趴着时,特朗普天天秀自己的(股市)新高。华尔街高管也有这个动力,公司股价推上去,分红、期权可以兑现。方方面面都有这个意愿,导致这个游戏越来越危险了。

据英国《卫报》3月31日报道,美国总统特朗普警告美国人,要做好迎接“非常、非常痛苦的两周”的准备。随着上述讲话,当日道琼斯工业平均指数大跌逾400点。图源:南方日报社

金融市场除了担心疫情之外,相当大的担心来自于估值泡沫与企业债务杠杆。问题在哪里?一般疫情对消费冲击比投资要大。消费在美国的经济结构里占比70%到80%,这次疫情的冲击导致美国企业部门会受到非常严重的伤害,会导致债务、杠杆、流动性、现金流、资产负债表都受到较大冲击。

欧洲情况也一样,欧洲政府部门杠杆一直很高。我们股市相对跌得比较少,反映我们对疫情控制和生产恢复走在全球前面。

2016年以来,中央搞供给侧改革和金融去杠杆,提前化解了部分风险。但很多政府部门债务和2015年、2016年类似,恐怕我们脆弱性也不低。

虽然美联储紧急降息到零利率,开放式无上限推出资产购买计划。本来大家担心美元泛滥,但是美元指数是升的。为什么?流动性危机爆发了。

历史上的十几次金融危机都有它的传导链条,流动性危机是金融危机前兆,金融危机如果无法阻断会爆发经济危机,经济危机之后是社会危机,社会危机之后是政治危机,政治危机就是军事危机。金融危机以后大量银行倒闭,货币创造功能丧失了爆发经济危机,经济危机出现后社会动荡,民粹主义、军国主义上台,最后爆发世界大战,人类以自我毁灭方式向外转移化解风险。

2008年金融危机甚至2001年以来,美国一直在饮鸩解渴。如果货币放水能解决一些问题,我也能当美联储主席。事实上确实如此,如果美联储光靠印钞票解决一些问题,似乎这个事情太简单了。货币量宽也是有代价的,过去十多年,美国出现收入差距的拉大、社会撕裂、民粹主义盛行、美国梦的暗淡、社会阶层流动的丧失。我看到海外媒体讲,美国是一个很自由的国家,但是没有希望。

这次疫情中国也很难独善其身,在全球化的今天,它(危机)通过贸易外需出口的订单,金融市场外汇、房地产等领域向中国经济传导,而且有的已经暴露苗头了。

到了二季度,中国出口的形势比较严峻,最近监测到,国内钢材、化工、电子产品在大幅度上升。外需大幅消失背景下,一味地要求企业复工复产只会增加企业的困难,这时候要扩大内需。

新基建可以担当大任

我最近倡导一个观念叫新基建。

新基建,2018年末中央经济会议当时已经提新基建了。2019年初,新基建没有引起足够的重视,为什么最近新基建引起那么大的重视?跟当前国际国内经济环境是相关的。

2月28日,我们发布了一篇在国内很有影响的文章,《是该启动“新”一轮基建了》。怎么对付疫情和经济减弱,我们确实应该反思。

我们不应该像美国和2008年一样进行大幅度货币放水,这个代价太大了。有人建议直接发消费券,其实我并不是反对这个观点,我认为有更好的观点,以工代赠搞新基建,价值观上鼓励大家劳动。

新基建短期有利于扩大内需,长期有利于增加中国经济潜在增长力,推动改革创新,增加有效供给。

新基建应不应该干?

新基建该不该干的事我们不需要讨论,中央明确了,有共识的,现在已经在干了。剩下的问题,怎么干?谁来干?

新基建主要是什么?

是中国经济未来繁荣发展的5G、人工智能等科技创新基础设施,还有教育医疗、社保民生领域基础设施。

新基建是新地区,我们不要再造鬼城了。以前我们撒胡椒面,我觉得现在可以优化一下,最终基础设施为人口和产业服务,最大化经济社会效益应该投入到人口流入地方。

此外,还需要新的方式,比如研发费用加计扣除,对高新技术企业低税率,多层次资本市场建设等等。

新基建谁来干?

市场和企业能干的,就让市场和企业来干,因为它们更有效率,政府提供财税和金融方面支持。每次爆发危机的时候,我们经常看到一些市场计划经济回归的苗头,我觉得这是一个很大的风险,我觉得不应该在应对危机的时候以牺牲市场化改革为代价。应该把新基建区分为基础设施和商业应用,基础设施由政府和市场一起来干,或者市场和企业能干的由政府来支持,商业应用则完全交给市场和企业来干。

中国基建存量虽然已经在世界排第一位了,但人均水平和质量与发达国家存在明显差距,清洁能源、通讯、5G、医疗、文化、教育、医疗、养老、环保等领域还有很多短板。

有人反对新基建,提了一个观点说新基建挑不起大梁,我认为这是老眼光、老思维,还是要着眼于未来,我们应该让新基建、新经济挑起大梁、担当大任。

最后我说一个数据,5G通信基础设施是互联网时代的高速公路,为数字经济提供底层支撑,是世界各国发展高科技和保障战略安全的必经之地。美国4G商用对美国经济的繁荣发展和巩固科技霸主地位贡献是巨大的。根据测算,未来5G全球将以万亿美元级投资拉动十几万亿上下游价值,成为大国竞争关键。中国通讯行业经历了1G空白、2G落后、3G追赶、4G同步,今天我们终于在5G走在了前沿,所以我们要利用历史性的机遇,加快推动以5G为代表的建设,促进5G与工业互联网、人工智能、数据中心等垂直行业的应用,加快形成创新生态。

复旦大学EMBA坚持为同学、校友搭建高质量的交流、沟通平台,分享同学、校友各自的知识与经验,这也正是复旦大学EMBA一直以来所倡导的“二人行,必有我师”的体现。

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